ARJ21订单饱满,我国民机产业逐步兴起:ARJ21支线客机是我国按照国际标准研制的具有自主知识产权的飞机,于2014年取证成功,2015年11月29日,首架ARJ21支线客机交付成都航空,正式进入市场运营。迄今已经向成都航空和天骄航空交付ARJ21飞机14架,先后开通28条航线,通航城市31个,运送旅客47万人次。目前中国商飞共收到来自22家客户的ARJ21飞机订单596架,我国民机产业逐步兴起。
   
民机市场稳步开拓,大飞机龙头前景可期:公司是我国民机产业的主要承担者,业务主要包括ARJ21飞机前机身、中机身、机翼、前起落架等核心部件,C919大型客机机身、机翼等关键部件、其他国产型号飞机起落架和机轮制动系统以及国际转包业务的相关产品,如波音737系列飞机垂尾、波音747飞机组合件、A319/A320系列飞机机翼等。我们认为,一方面公司国际转包业务逐渐丰富,配套产品层级和技术逐步提高,公司的综合实力在不断增强;另一方面国产大飞机的兴起,特别是目前ARJ21订单的持续增加,我们预计交付量也将逐渐增多,将为公司打开更为广阔的成长空间,发展前景可期。
   
盈利预测、估值及投资评级:我们维持公司2019-2021年归母净利润预测分别为6.77亿元、8.15亿元和10.1亿元,对应EPS分别为0.24元、0.29元和0.36元,维持目标价格21元,维持“强推”评级。
   
风险提示:装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。